Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Türkiye ekonomisine ilişkin son analizinde döviz rezervlerindeki toparlanma ve sıkı politika duruşunun kısa vadeli dış riskleri sınırladığını belirtirken, yüksek enflasyon, enerji fiyatları ve politika belirsizliklerinin risk oluşturmaya devam ettiğini değerlendirdi. Fitch’in son tahminlerine göre dolar/TL’nin 2026 sonunda 51, 2027 sonunda 60 seviyesine ulaşması; enflasyonun ise sırasıyla yüzde 30,5 ve yüzde 23,5 olması bekleniyor. Kuruluş, Türkiye’nin “BB-” kredi notu ve “Durağan” görünümünü temmuzdaki son not değerlendirmesinde korumuştu.
Fitch Ratings’in Türkiye ekonomisine ilişkin değerlendirmesinde rezervler, enflasyon, döviz kuru, cari açık ve büyümenin yanı sıra ekonomi politikalarının önümüzdeki dönemde izleyeceği seyir öne çıktı.
Kuruluşun değerlendirmesine göre rezervlerde son aylarda görülen toparlanma Türkiye’nin kısa vadeli dış finansman risklerini azaltırken, ekonominin dış şoklara karşı hassasiyeti tamamen ortadan kalkmış değil.
Fitch: Dolar/TL 2026 Sonunda 51, 2027’de 60 Olabilir
Fitch’in yatırımcılar açısından en dikkat çekici tahminlerinden biri Türk lirasına ilişkin oldu.
Kurumun son analizindeki tahminlere göre dolar/TL’nin 2026 sonunda 51, 2027 sonunda ise 60 seviyesinde olması öngörülüyor.
Bu rakamlar bir kur hedefi veya kesinleşmiş sonuç değil, Fitch’in mevcut ekonomik varsayımlara dayanan tahminlerini ifade ediyor. Nitekim Fitch’in haziran ayındaki önceki projeksiyonunda 2026 sonu için 51, 2027 için 59 seviyesi açıklanmıştı.
Enflasyon Tahmini Yüzde 30,5’e Çıktı
Fitch, enflasyonda düşüşün devam etmesini beklemekle birlikte dezenflasyon sürecinin hızlı olmayacağı görüşünde.
Son analizde 2026 yıl sonu enflasyon tahmini yüzde 30,5, 2027 sonu beklentisi ise yüzde 23,5 olarak açıklandı.
Bu tahminler Fitch’in haziran ayındaki yüzde 29,5 ve yüzde 22,5’lik projeksiyonlarından birer puan daha yüksek.
Fitch’in yeni tahminlerinin ana görünümü şöyle:
| Gösterge | 2026 | 2027 |
|---|---|---|
| Dolar/TL yıl sonu | 51 | 60 |
| Yıl sonu enflasyon | %30,5 | %23,5 |
| GSYH büyümesi | %2,8 | %4,3 |
| Cari açık / GSYH | ~%3 | Yatay seyir beklentisi |
Fitch’in tahminleri, resmi hedeflerden ayrı bir kredi derecelendirme kuruluşunun ekonomik projeksiyonları olarak değerlendirilmeli.
Rezervler 176 Milyar Dolara Yükseldi
Fitch’in Türkiye değerlendirmesinde olumlu tarafta öne çıkardığı başlıklardan biri döviz rezervlerindeki toparlanma oldu.
Rapora göre brüt döviz rezervleri mart sonundan itibaren yaklaşık 25 milyar dolar artarak 23 Eylül itibarıyla 176 milyar dolara yükseldi.
Bu tutarın yaklaşık 4,5 aylık cari dış ödemeye karşılık geldiği belirtildi.
Swap hariç net rezervlerin de mart sonundaki yaklaşık 16 milyar dolardan 45 milyar dolara yükseldiği aktarıldı.
Bununla birlikte Fitch, rezerv seviyesinin kendi karşılaştırmasındaki “BB” kategorisi ülkelerin 5,2 aylık medyanının altında kaldığına dikkat çekiyor.
Sıkı Para Politikası Dış Riskleri Sınırlıyor
Fitch’e göre sıkı parasal koşulların korunması, politika karmasındaki tutarlılık ve rezervlerdeki toparlanma yakın vadeli dış risklerin kontrol altında tutulmasına katkıda bulunuyor.
Bununla birlikte kuruluş, Türkiye’nin yüksek enflasyonunun ve dış finansman koşullarına hassasiyetinin ekonomik dengelenme sürecini zorlaştırmaya devam ettiğini değerlendiriyor.
Fitch, Türkiye’nin uzun vadeli yabancı para cinsinden kredi notunu son değerlendirmesinde “BB-”, görünümünü ise “Durağan” olarak korumuştu.
Enerji Fiyatları Cari Açığı Büyütebilir
Fitch’in üzerinde durduğu önemli risklerden biri de enerji fiyatları.
Kuruluş, yüksek enerji fiyatlarının etkisiyle Türkiye’nin cari açığının GSYH’ye oranının 2025’teki yüzde 1,9 seviyesinden 2026’da yüzde 3’e yakın bir seviyeye çıkabileceğini öngörüyor.
Fitch’in hesabına göre yıllık ortalama petrol fiyatındaki yaklaşık 20 dolarlık yükseliş, cari açık/GSYH oranına 1 puandan fazla ilave yük getirebilir.
Fitch’in küresel görünümünde petrol fiyatının 2026’da ortalama 87 dolar seviyesinde olması bekleniyor.
Enerji fiyatlarının gerilemesi durumunda dış denge üzerindeki baskının azalması mümkün olsa da ithalat talebindeki artışın bu etkinin bir bölümünü sınırlayabileceği değerlendiriliyor.
18 Milyar Dolarlık Fon Tasfiyesi de Fitch’in Radarında
Fitch, Türkiye’de son dönemde gündeme gelen yaklaşık 18 milyar dolarlık yatırım fonu tasfiyesi sürecini de değerlendirdi.
Kurum, gelişmelerin geçmiş dönemdeki bazı düzenleyici eksiklikleri ortaya çıkardığını belirtirken, yetkili kurumların piyasa istikrarını desteklemeye yönelik adımlarına dikkat çekti.
Fitch’in değerlendirmesine göre TCMB’nin likidite desteği ve türev piyasalarındaki teminat koşullarına yönelik düzenlemeler piyasanın dengelenmesine katkıda bulundu.
Kuruluş, fon tasfiye sürecinin Türkiye’nin kredi notu üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemediğini belirtti. Bu değerlendirme, güncel haber akışında da aynı ifadelerle aktarılıyor.
Fonlardan Çıkan Para Nereye Gitti?
Fitch’in analizine göre para piyasası fonlarından çıkan kaynağın önemli bir bölümü Türk lirası mevduata yöneldi.
Bu nokta, fonlardan çıkan paranın doğrudan dövize kaydığı yönündeki endişeler açısından önem taşıyor.
Mevduat dolarizasyon oranının da 2024’ten bu yana yaklaşık yüzde 39 seviyesinde genel olarak istikrarlı kaldığı belirtildi.
Bununla birlikte Fitch, ilerleyen dönemde politika belirsizliğinin yükselmesi halinde dolarizasyon eğiliminin yeniden güçlenebileceğini bir risk unsuru olarak değerlendiriyor.
2027’de Büyüme Yüzde 4,3’e Çıkabilir
Ekonomik büyümede ise 2027 için hızlanma beklentisi bulunuyor.
Fitch, Türkiye ekonomisinin 2026’da yüzde 2,8, 2027’de ise yüzde 4,3 büyümesini bekliyor.
2027 için öngörülen hızlanmada kredi koşullarında olası gevşeme, reel faizlerdeki gerileme ve maliye politikasındaki sınırlı genişlemenin etkili olabileceği değerlendiriliyor.
Fitch’in haziran ve temmuz aylarındaki önceki tahminlerinde 2026 büyümesi yüzde 2,8, 2027 büyümesi ise yüzde 4,4 olarak açıklanmıştı. Dolayısıyla yeni analizde 2027 beklentisinde sınırlı bir aşağı revizyon söz konusu.
Türkiye’nin Kamu Borcu Fitch’e Göre Güçlü Tarafta
Türkiye’nin kredi profili açısından öne çıkan güçlü unsurlardan biri düşük kamu borcu.
Fitch, genel yönetim borcunun GSYH’ye oranının yaklaşık yüzde 24 seviyesinde kalmasını bekliyor.
Bu oranın “BB” kredi notuna sahip ülkelerin medyanının yarısından daha düşük olduğu belirtiliyor.
Fitch daha önce de düşük kamu borcunu, Türkiye’nin büyük ve çeşitlendirilmiş ekonomisini, dış finansmana erişim kapasitesini ve bankacılık sektörünün dayanıklılığını ülkenin kredi notunu destekleyen unsurlar arasında göstermişti.
Fitch’in Türkiye İçin Verdiği Ana Mesaj Ne?
Fitch’in değerlendirmesi Türkiye ekonomisi açısından iki yönlü bir görünüm ortaya koyuyor.
Bir tarafta rezervlerdeki toparlanma, sıkı para politikası ve düşük kamu borcu dış şoklara karşı tampon oluşturuyor. Diğer tarafta yüksek enflasyon, enerji maliyetleri, dolarizasyon ihtimali ve ekonomi politikalarının gelecekteki seyri risk unsurları olarak izleniyor.
Kuruluşun dolar/TL ve enflasyon tahminleri de bu çerçeveyi yansıtıyor: Fitch, enflasyonun düşmesini bekliyor ancak fiyat artışlarının 2027 sonunda dahi yüzde 20’nin üzerinde kalacağını; Türk lirasında ise nominal değer kaybının devam edeceğini öngörüyor.
Bu tahminlerin kredi derecelendirme kuruluşunun mevcut varsayımlara dayanan projeksiyonları olduğu ve ekonomik koşullara göre ilerleyen raporlarda yeniden değişebileceği unutulmamalı.