Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s, Türkiye’ye ilişkin periyodik incelemesini tamamladı. Kuruluş, Türkiye’nin kredi notu ve görünümünde değişikliğe gitmezken, ekonomiye ilişkin büyüme, enflasyon, cari açık, faiz ve bütçe beklentilerini paylaştı.
Moody’s, Türkiye ekonomisinin 2026 yılında yüzde 3,4 büyümesini beklerken, yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 29 olarak açıkladı. Kuruluş, yüksek enerji fiyatlarının enflasyon ve cari denge üzerindeki etkilerine dikkat çekerken, para politikasında sıkı duruşun devam edeceğini öngördü.
Moody’s Türkiye’nin kredi notunu değiştirmedi
Moody’s tarafından yapılan değerlendirmede Türkiye’nin kredi notuna ilişkin yeni bir karar alınmadı. Böylece mevcut kredi notu ve görünüm korunmuş oldu.
Kuruluşun değerlendirmesinde Türkiye ekonomisinin güçlü ve zayıf yönlerinin yanı sıra Orta Doğu’daki jeopolitik gelişmelerin oluşturduğu yeni ekonomik koşullar da ele alındı.
Özellikle enerji fiyatlarındaki yükseliş, dış talepteki zayıflama, enflasyon görünümü ve Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının para politikası önümüzdeki dönemin önemli başlıkları arasında gösterildi.
Türkiye için 2026 büyüme tahmini yüzde 3,4
Moody’s, Türkiye ekonomisinin 2025 yılında yüzde 3,6 büyüdüğünü belirtirken, büyümenin 2026’da hafif yavaşlayarak yüzde 3,4 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyor.
Bu yavaşlamada dış talepteki zayıflama ile yüksek akaryakıt fiyatlarının hane halkının satın alma gücü üzerinde oluşturduğu baskının etkili olacağı tahmin ediliyor.
Kuruluş, 2027 yılında ise ekonomik büyümenin yeniden hızlanmasını öngörüyor. Moody’s’e göre 2028’de yapılması öngörülen cumhurbaşkanlığı ve parlamento seçimleri öncesinde uygulanabilecek mali teşvikler ekonomik aktiviteyi destekleyebilir.
Enflasyon 2026 sonunda yüzde 29 olabilir
Moody’s’in dikkat çektiği temel başlıklardan biri enflasyon oldu.
Kuruluş, Orta Doğu’daki çatışmaların ardından küresel enerji fiyatlarında yaşanan yükselişin Türkiye’nin dezenflasyon sürecini zorlaştırdığı değerlendirmesinde bulundu.
Moody’s, Türkiye’de yıllık enflasyonun 2026 sonunda yüzde 29 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyor. Bu tahmin kuruluşun daha önceki beklentisinin üzerinde bulunuyor.
2027 yıl sonu enflasyon beklentisi ise yüzde 24 olarak açıklandı.
Kuruluş ayrıca dezenflasyon sürecindeki yavaşlamanın yalnızca son dönemdeki jeopolitik gelişmelerden kaynaklanmadığına dikkat çekerek, yıllık enflasyonun Ağustos 2025’ten itibaren yüzde 30-33 aralığında seyrettiğini belirtti.
TCMB’den faiz indirimi bekleniyor
Moody’s, enflasyon geriledikçe Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının faiz indirimlerine yönelmesini bekliyor.
Buna karşın para politikasındaki genel duruşun sıkı kalacağı tahmin ediliyor. Kuruluşa göre yüksek reel faizlerin korunması, hem enflasyondaki gerilemenin devam ettirilmesi hem de TL cinsi mevduat ve diğer varlıklara yönelik talebin desteklenmesi açısından önem taşıyor.
Moody’s, mart ayı başından bu yana yüzde 40 civarında bulunan etkin politika faizinin mevcut enflasyonun belirgin şekilde üzerinde olduğuna da dikkat çekti.
Cari açıkta yükseliş bekleniyor
Enerji fiyatlarındaki artış Türkiye’nin dış dengesi açısından da önemli bir risk olarak değerlendirildi.
Moody’s, cari işlemler açığının milli gelire oranının 2025’teki yüzde 1,9 seviyesinden 2026 yılında yaklaşık yüzde 3,5’e yükselmesini bekliyor.
Cari açıktaki artışın temel nedenleri arasında yüksek enerji ithalat faturası ve ihracattaki zayıflama gösteriliyor.
Petrol fiyatlarının kuruluşun temel senaryosunda öngörüldüğü şekilde gerilemesi halinde ise cari açığın 2027 yılında yeniden daralabileceği tahmin ediliyor.
Türkiye’nin rezervleri 160 milyar dolar seviyesinde
Moody’s değerlendirmesinde TCMB rezervlerine de geniş yer verdi.
Kuruluş, Orta Doğu’daki çatışmaların tetiklediği kısa vadeli sermaye çıkışlarının Mart-Nisan 2026 döneminde rezervlerde önemli azalışlara neden olduğunu belirtti.
Temmuz ortası itibarıyla altın ve SDR dahil toplam rezervlerin yaklaşık 160 milyar dolar, swap hariç net rezervlerin ise yaklaşık 38 milyar dolar seviyesinde bulunduğu aktarıldı.
Moody’s ayrıca dolarizasyon oranının yaklaşık yüzde 38 seviyesinde istikrarlı kalmasını, yurt içindeki mevduat sahiplerinin TCMB politikalarına yönelik güveni açısından olumlu bir gösterge olarak değerlendirdi.
Türkiye’nin en güçlü tarafı mali görünüm
Moody’s’e göre Türkiye’nin kredi profili açısından en güçlü başlıklardan biri kamu maliyesi olmaya devam ediyor.
Merkezi yönetim bütçe açığının 2024 yılında milli gelirin yüzde 4,7’si seviyesindeyken 2025’te yüzde 2,9’a gerilediği belirtildi.
Genel yönetim borç yükünün ise milli gelirin yüzde 23,7’si seviyesinde kalarak düşük görünümünü koruduğuna dikkat çekildi.
Bununla birlikte akaryakıt vergilerindeki kayan ölçek mekanizmasının oluşturduğu gelir kaybı nedeniyle bütçe açığının 2026 yılında yeniden yüzde 3,5 civarına yükselmesi bekleniyor.
Moody’s, seçim öncesinde harcama baskılarının artmasıyla bütçe açığının 2027 ve 2028 yıllarında yüzde 4 seviyesine doğru ilerleyebileceğini tahmin ediyor.
Moody’s’in Türkiye ekonomisi için öne çıkan beklentileri
| Gösterge | Moody’s Beklentisi |
|---|---|
| 2026 büyüme | %3,4 |
| 2026 yıl sonu enflasyon | %29 |
| 2027 yıl sonu enflasyon | %24 |
| 2026 cari açık / GSYH | Yaklaşık %3,5 |
| 2026 bütçe açığı / GSYH | Yaklaşık %3,5 |
| Genel yönetim borcu / GSYH | %23,7 |
| Toplam rezervler | Yaklaşık 160 milyar dolar |
| Swap hariç net rezervler | Yaklaşık 38 milyar dolar |
Moody’s’in değerlendirmesi, Türkiye ekonomisinde yüksek enerji maliyetleri ve enflasyonun kısa vadede baskı oluşturmaya devam edeceğine, buna karşılık düşük kamu borcu ve mali görünümün kredi profili açısından destekleyici unsurlar olmayı sürdüreceğine işaret ediyor.