İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı, 2026 yılının ilk yarısına ilişkin faaliyet raporunu yayımladı. Sınırlı denetimden geçen rapora göre şirketin toplam portföy değeri 30 Haziran itibarıyla 67,958 milyar TL’ye çıktı. 2025 sonundaki 63,183 milyar TL ile karşılaştırıldığında artış 4,775 milyar TL’ye, oran olarak yaklaşık yüzde 7,6’ya ulaştı.
Portföyün 64,719 milyar TL’sini gayrimenkuller, 3,188 milyar TL’sini para ve sermaye piyasası araçları, 50,3 milyon TL’sini iştirakler oluşturdu. Gayrimenkul yatırımlarının tür dağılımında ofislerin payı yüzde 62,8, alışveriş merkezi ve diğer perakende varlıklarının payı yüzde 17,4 oldu. Projeler yüzde 13,3, satılmamış stoklar yüzde 3,9, arsalar yüzde 2,6 pay aldı.
Coğrafi yoğunlaşma daha belirgin. Gayrimenkul portföyünün değer bazında yüzde 91,9’u İstanbul’da, yüzde 7,6’sı İzmir’de ve yüzde 0,5’i Muğla’da bulunuyor. Kira geliri üreten ofis ve perakende taşınmazlarının ekspertiz değeri 51,920 milyar TL. Bu grubun yüzde 78’i ofis, yüzde 22’si perakende varlıklarından oluşuyor.
Rapordaki değerleme verileri, tekil varlıkların portföy üzerindeki ağırlığını da ortaya koyuyor. İş Kuleleri kompleksinin şirket payına düşen değeri 18,075 milyar TL, Tuzla Teknoloji ve Operasyon Merkezinin değeri 16,945 milyar TL, Kanyon AVM’nin şirket payı ise 6,821 milyar TL olarak açıklandı. Bu üç varlık, kira üreten portföyün önemli bölümünü taşıyor.
Finansal tablolarda aktif toplamı yıl sonuna göre yüzde 2 artarak 70,128 milyar TL’ye çıktı; özkaynak oranı yüzde 83 oldu. Şirket 969 milyon TL esas faaliyet kârı üretmesine karşın enflasyon düzeltmesi kaynaklı parasal kayıp ve ertelenmiş vergi gideri nedeniyle 889 milyon TL net zarar açıkladı. Bu ayrışma, GYO analizinde yalnız dönem kârına değil, portföy kompozisyonu, kira üretme kapasitesi, borçluluk ve değerleme varsayımlarına birlikte bakılması gerektiğini gösteriyor.
Portföy büyümesinin önemli kısmı ekspertiz değerlerindeki güncellemelerle birlikte okunmalı. Değer artışı nakit girişinden farklıdır; kira tahsilatı, doluluk, sözleşme vadesi ve kiracı kalitesi portföyün gelir üretme gücünü belirlemeye devam eder. Raporda kira üreten varlıkların ofis ağırlığı, merkezi iş alanı ve kurumsal kullanıcı talebindeki değişimlere duyarlılığı artırıyor. Perakende varlıklarında ise ziyaretçi trafiği, ciro kiraları ve ortak alan giderleri ayrı performans göstergeleri olarak öne çıkıyor.
Şirketin özkaynak oranının yüzde 83 olması, portföyün finansal kaldıraçtan çok özkaynak tabanıyla taşındığını gösteriyor. Buna rağmen yüksek enflasyon muhasebesi, net dönem sonucuyla operasyonel performans arasındaki farkı büyütüyor; karşılaştırmalarda aynı muhasebe temeli korunmalı.
TİCARİ GAYRİMENKULE ETKİSİ
Ofis ağırlığı ve İstanbul yoğunlaşması, şirket performansını merkezi iş alanı kiraları ile tekil büyük varlıkların doluluk ve değerleme sonuçlarına duyarlı kılıyor.