Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) tarafından açıklanan Ocak 2026 Piyasa Katılımcıları Anketi, enflasyon ve faiz beklentilerinde belirgin bir gerilemeye işaret etti. Ekonomi çevreleri tarafından yakından takip edilen anket sonuçları, piyasanın önümüzdeki döneme daha temkinli ancak görece iyimser baktığını ortaya koydu.
Enflasyonla mücadelede atılan sıkı para politikası adımlarının etkisinin beklentilere yansımaya başladığı görülürken, hem kısa hem de orta vadeli projeksiyonlarda aşağı yönlü revizyonlar dikkat çekti. Özellikle 12 ve 24 ay sonrası enflasyon tahminlerinde gözlenen düşüş, piyasalarda “istikrar arayışı” yorumlarını beraberinde getirdi.
TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi Nedir, Neden Önemlidir?
TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi; bankalar, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, akademisyenler ve reel sektör temsilcilerinden oluşan geniş bir katılımcı grubunun beklentilerini yansıtan kritik bir göstergedir.
Bu anket, yalnızca piyasanın nabzını tutmakla kalmaz; aynı zamanda Merkez Bankası’nın para politikası duruşuna ilişkin beklentileri, yatırımcı algısını ve ekonomik aktörlerin geleceğe bakışını da ortaya koyar. Bu nedenle açıklanan her veri, hem iç piyasada hem de uluslararası yatırımcılar açısından yakından izlenir.
Yıl Sonu Enflasyon Beklentisi Ne Kadar Oldu?
Anket sonuçlarına göre, katılımcıların cari yıl sonu TÜFE beklentisi yüzde 23,23 olarak belirlendi. Bu oran, önceki anket dönemlerine kıyasla sınırlı da olsa aşağı yönlü bir güncellemeye işaret ediyor.
Ekonomistler, bu düşüşü; iç talepte dengelenme, kredi büyümesindeki yavaşlama ve sıkı para politikasının gecikmeli etkileriyle ilişkilendiriyor. Özellikle gıda ve hizmet enflasyonundaki oynaklığın azalacağı yönündeki beklentiler, yıl sonu tahminlerini aşağı çeken ana unsurlar arasında gösteriliyor.
12 Ay Sonrası Enflasyon Beklentisi Nasıl Şekillendi?
Ocak 2026 anket döneminde 12 ay sonrası TÜFE beklentisi yüzde 22,20 seviyesine geriledi. Bir önceki ankette bu oran yüzde 23,35 olarak kaydedilmişti. Böylece piyasa katılımcıları, önümüzdeki bir yıl içinde enflasyonda kademeli bir yavaşlama beklediklerini net biçimde ortaya koydu.
Olasılık Dağılımına Göre Enflasyon Tahminleri
Katılımcıların olasılık tahminlerine bakıldığında;
- TÜFE’nin yüzde 19,00 – 20,99 aralığında gerçekleşme olasılığı: yüzde 17,26
- TÜFE’nin yüzde 21,00 – 22,99 aralığında gerçekleşme olasılığı: yüzde 47,35
- TÜFE’nin yüzde 23,00 – 24,99 aralığında gerçekleşme olasılığı: yüzde 23,63
Bu dağılım, piyasanın ağırlıklı olarak yüzde 21–23 bandında yoğunlaştığını gösteriyor.
Nokta Tahminlere Göre Dağılım
Nokta tahmin esas alınarak yapılan değerlendirmede ise;
- Katılımcıların yüzde 15,38’i enflasyonu yüzde 19,00 – 20,99 aralığında bekliyor
- Yüzde 49,23’lük kesim yüzde 21,00 – 22,99 aralığını öngörüyor
- Yüzde 26,15’i ise yüzde 23,00 – 24,99 bandını işaret ediyor
Bu veriler, beklentilerde aşağı yönlü eğilimin güç kazandığını ortaya koyuyor.
24 Ay Sonrası Enflasyon Beklentisi Ne Anlama Geliyor?
Anketin en dikkat çeken bölümlerinden biri de 24 ay sonrası enflasyon beklentileri oldu. Katılımcıların iki yıl sonrasına ilişkin TÜFE tahmini yüzde 16,94 olarak açıklandı. Önceki dönemde bu oran yüzde 17,45 seviyesindeydi.
Bu düşüş, orta vadede fiyat istikrarına dair umutların arttığı şeklinde yorumlanıyor.
Olasılık Tahminleri Nasıl Dağılıyor? (H3)
24 ay sonrası için yapılan olasılık hesaplamalarına göre;
- TÜFE’nin yüzde 14,00 – 15,99 aralığında olma ihtimali: yüzde 14,78
- TÜFE’nin yüzde 16,00 – 17,99 aralığında olma ihtimali: yüzde 36,88
- TÜFE’nin yüzde 18,00 – 19,99 aralığında olma ihtimali: yüzde 20,02
Bu dağılım, beklentilerin büyük ölçüde yüzde 16–18 bandında toplandığını gösteriyor.
Nokta Tahminlerde Hangi Seviye Öne Çıkıyor?
Nokta tahmin bazlı sonuçlarda ise;
- Katılımcıların yüzde 11,67’si yüzde 14,00 – 15,99
- Yüzde 51,67’si yüzde 16,00 – 17,99
- Yüzde 15’i yüzde 18,00 – 19,99
aralığını tercih etti. Bu tablo, orta vadede enflasyonun kontrol altına alınabileceğine dair güçlü bir beklenti oluştuğunu gösteriyor.
Faiz Beklentilerindeki Düşüş Ne Anlama Geliyor?
Anket sonuçları yalnızca enflasyon tarafında değil, faiz beklentilerinde de gerilemeye işaret etti. Katılımcıların BİST Repo ve Ters-Repo Pazarı’nda oluşan cari ay sonu gecelik faiz oranı beklentisi yüzde 36,43 olarak kaydedildi. Önceki ankette bu oran yüzde 38,13 seviyesindeydi.
Ayrıca Ocak ayı Para Politikası Kurulu toplantısı için TCMB politika faizi beklentisi yüzde 36,50 oldu. Bu veri, piyasanın faiz indirimleri konusunda temkinli ancak ihtiyatlı bir iyimserlik taşıdığını gösteriyor.
Dolar/TL Beklentileri Neden Yükseldi?
Enflasyon ve faiz beklentilerinde düşüş gözlenirken, döviz kuru beklentilerinde sınırlı bir artış dikkat çekti.
Katılımcıların;
- Cari yıl sonu dolar/TL beklentisi: 51,17 TL
- 12 ay sonrası dolar/TL beklentisi: 51,89 TL
olarak gerçekleşti. Bir önceki ankette 12 ay sonrası beklenti 51,08 TL seviyesindeydi.
Uzmanlara göre bu artış, küresel para politikalarındaki belirsizlikler, jeopolitik riskler ve dış finansman koşullarına dair temkinli duruşun bir yansıması olarak değerlendiriliyor.
Piyasalar Bu Verileri Nasıl Okuyor?
Ekonomi çevrelerinde genel kanaat; TCMB’nin sıkı para politikası duruşunun beklentiler üzerinde etkili olmaya başladığı yönünde. Enflasyon beklentilerindeki düşüş, para politikasının kredibilitesi açısından olumlu bir sinyal olarak yorumlanıyor.
Ancak uzmanlar, beklentilerdeki iyileşmenin kalıcı olabilmesi için mali disiplin, yapısal reformlar ve fiyatlama davranışlarında normalleşmenin sürmesi gerektiğine dikkat çekiyor.
Önümüzdeki Süreçte Neler Takip Edilecek?
Piyasa aktörleri önümüzdeki dönemde;
- TCMB’nin faiz kararlarını
- Enflasyonun ana eğilimini
- Döviz kuru hareketlerini
- Küresel merkez bankalarının politikalarını
yakından izlemeye devam edecek. Özellikle açıklanacak yeni enflasyon verileri ve PPK metinleri, beklentilerin yönü açısından belirleyici olacak.