Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), 28 Ağustos 2026’da güncellediği Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber’in hazırlık sürecine ilişkin ayrıntıları açıkladı. Düzenlemenin özellikle serbest yatırım fonları ve para piyasası fonlarında tespit edilen risklere karşı yatırımcı tasarruflarını korumayı, fonlar üzerinden manipülasyon imkânını sınırlandırmayı ve piyasa şeffaflığını artırmayı amaçladığı bildirildi. SPK’nın resmi sitesinde Rehber’in 28 Ağustos 2026’da güncellendiği de duyuruldu.
Sermaye piyasalarında yatırım fonlarına yönelik düzenlemelerde kapsamlı bir değişim süreci yaşanıyor. SPK, Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber’in hazırlanmasına neden olan gelişmelerden kurumlarla yapılan görüşmelere, TEFAS altyapısındaki değişikliklerden değerleme esaslarına kadar uzanan süreci kamuoyuyla paylaştı.
SPK’nın açıklamasına göre düzenlemenin arka planında, özellikle 2025’in son çeyreğinde bazı yatırım fonlarında gözlemlenen işlemler bulunuyor.
SPK: Bazı Fonlarda Olağandışı Fiyat Hareketleri Gözlemlendi
SPK’nın açıklamasına göre 2025’in son çeyreğinde özellikle serbest yatırım fonları ve para piyasası fonları üzerinden bazı portföy yönetim şirketlerine ait fonların, fiili dolaşım oranı düşük paylarda dikkat çeken işlemleri gözlemlendi.
Kurul, söz konusu fiyat hareketlerinin ekonomik gerçeklik ve şirketlerin temel finansal büyüklükleriyle açıklanamayacak nitelikte olduğunu belirtti.
Bu tespit, yatırım fonlarına yönelik yeni düzenlemelerin hazırlanmasındaki temel gerekçelerden biri oldu.
Burada önemli bir ayrım bulunuyor: SPK’nın açıklaması yatırım fonlarının tamamına yönelik genel bir manipülasyon tespiti anlamına gelmiyor. Açıklamada belirli fon türleri ve belirli portföy yönetim şirketleriyle bağlantılı gözlemlerden söz ediliyor.
Süreç Aralık 2025’te Başladı
Fon piyasasına ilişkin gelişmeler, 2 Aralık 2025’te Hazine ve Maliye Bakanı Mehmet Şimşek başkanlığında gerçekleştirilen Finansal İstikrar Komitesi toplantısında gündeme alındı.
SPK tarafından alınabilecek makroihtiyati tedbirler konusunda tavsiye kararı verilmesinin ardından Kurul bünyesinde 3 Aralık 2025’te bir çalışma grubu oluşturuldu.
Böylece Ağustos 2026’da kamuoyuna açıklanan düzenlemenin hazırlıkları yaklaşık dokuz aylık bir çalışma sürecinin ardından tamamlandı.
Nitelikli Yatırımcı İçin 1 Milyon TL Sınırı 10 Milyon TL’ye Çıkarıldı
Süreçteki ilk önemli adımlardan biri nitelikli yatırımcı kriterlerinde atıldı.
SPK, 18 Aralık 2025’te, nitelikli yatırımcı tanımında aranan finansal varlık toplamını:
1 milyon TL’den 10 milyon TL’ye yükseltti.
Böylece söz konusu parasal eşik 10 katına çıkarılmış oldu.
SPK’nın yatırım hizmetleri rehberindeki güncelleme geçmişinde de 18 Aralık 2025 tarihli Kurul İlke Kararı yer alıyor.
Borsa İstanbul ve Takasbank’tan Görüş Alındı
Yeni Rehber’in hazırlık sürecinde sermaye piyasasının temel kurumları da çalışmalara dahil edildi.
15 Aralık 2025’te Borsa İstanbul ve Takasbank’tan taslağa ilişkin görüş ve değerlendirmeler talep edildi. Kurumlarla yapılan toplantılar ve değerlendirmelerin ardından revize edilen taslak 28 Ocak 2026’da Hazine ve Maliye Bakanlığına sunuldu.
Bakanlığın 11 Şubat’taki değerlendirmesinin ardından taslak, 13 Şubat 2026’da Türkiye Sermaye Piyasaları Birliğine (TSPB) gönderilerek sektörün görüşüne açıldı.
18 Şubat’ta ise Merkezi Kayıt Kuruluşundan (MKK) görüş talep edildi.
TEFAS’ın Takas Sisteminde Değişikliğe Gidildi
Hazırlık sürecinin önemli başlıklarından biri de Türkiye Elektronik Fon Alım Satım Platformu (TEFAS) oldu.
TSPB ve Takasbank, TEFAS’ın mevcut netleştirme, takas ve alacak dağıtım esaslarında kapsamlı değişiklik yapılmasını talep etti.
Bunun üzerine TSPB ile Takasbank’ın TEFAS takas yapısına ilişkin ortak çalışma hazırlayarak SPK’ya sunmasına karar verildi.
Yeni TEFAS Uygulama Esasları 17 Haziran 2026’da SPK tarafından onaylandı ve 20 Temmuz 2026’da Takasbank tarafından uygulamaya alındı.
GYF ve GSYF’lerin Fon İçindeki Değerleme Yöntemi Değişti
Fon piyasasında dikkat çeken bir diğer düzenleme Gayrimenkul Yatırım Fonları (GYF) ve Girişim Sermayesi Yatırım Fonlarının (GSYF) değerlemesine yönelik oldu.
SPK’nın açıklamasına göre yatırım fonlarının portföylerine dahil edilen ve Borsa’da işlem gören GYF ve GSYF katılma paylarında Borsa fiyatı yerine net aktif değer üzerinden değerleme yapılmasına yönelik uygulamaya 31 Temmuz 2026 sonrasında geçildi.
Kurul, 23 Temmuz tarihli bu düzenlemenin bazı fonlarda net aktif değerin fiktif biçimde hesaplanmasının önüne geçmeyi amaçladığını bildirdi.
Rehber 28 Ağustos 2026’da Yayımlandı
Temmuz ayında TEFAS ve değerleme alanındaki iki önemli değişikliğin devreye girmesinin ardından ağustos ayında Borsa İstanbul, Takasbank ve MKK ile toplantılar gerçekleştirildi.
SPK, 1 Ağustos’ta yaptığı açıklamada da Rehber Taslağı çalışmalarının sürdüğünü, sürecin yatırımcı haklarının korunması ile piyasaların sağlıklı, şeffaf ve güvenilir işlemesi ilkeleri doğrultusunda yürütüldüğünü açıklamıştı.
Çalışmaların tamamlanmasının ardından Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber 28 Ağustos 2026’da kamuoyuna duyuruldu.
| Tarih | Düzenleme / gelişme |
|---|---|
| 2 Aralık 2025 | Konu Finansal İstikrar Komitesinde ele alındı |
| 3 Aralık 2025 | SPK Çalışma Grubu oluşturuldu |
| 18 Aralık 2025 | Nitelikli yatırımcı eşiği 1 milyon TL’den 10 milyon TL’ye çıkarıldı |
| 28 Ocak 2026 | Revize Rehber Taslağı Bakanlığa sunuldu |
| 13 Şubat 2026 | Taslak sektör görüşüne açıldı |
| 17 Haziran 2026 | TEFAS Uygulama Esasları SPK tarafından onaylandı |
| 20 Temmuz 2026 | Yeni TEFAS esasları uygulamaya girdi |
| 23 Temmuz 2026 | GYF ve GSYF değerlemesine ilişkin karar alındı |
| 31 Temmuz 2026 sonrası | Yeni değerleme uygulamasına geçildi |
| 28 Ağustos 2026 | Yeni Yatırım Fonlarına İlişkin Rehber kamuoyuna duyuruldu |
SPK’nın Hedefi: Fonlar Üzerinden Manipülasyon İmkânını Sınırlamak
SPK, yeni düzenlemelerin özellikle para piyasası fonları ile hisse senedi serbest fonlarda ortaya çıkabilecek sistemik riskleri azaltmayı amaçladığını belirtti.
Kurul açıklamasında, ilişkili taraflar arasındaki teminatsız borçlanma ve Borsa’da olağandışı fiyat hareketleri üzerinden oluşabilecek risklerin finansal istikrara etkisinin önlenmesine vurgu yaptı.
Düzenlemelerin temel hedefleri ise yatırımcı tasarruflarının korunması, yatırımcı güveninin güçlendirilmesi, fonlar üzerinden manipülasyon imkânının sınırlandırılması ve şeffaflığın artırılması olarak sıralandı.
SPK’nın yatırımcı bilgilendirmesinde de yatırım fonlarının çeşitli piyasa riskleri taşıdığı ve fonların risk seviyelerinin birbirinden farklı olabileceği belirtiliyor.
Fon Piyasasında Denetim Yakından Sürecek
Yeni Rehber’in yayımlanmasıyla süreç tamamlanmış değil. SPK, düzenlemelere uyum sağlanabilmesi amacıyla uygun geçiş süreleri tanındığını ve uygulama sonrasındaki gelişmelerin hem portföy yönetim şirketi bazında hem de sektör genelinde izlenmeye devam edeceğini açıkladı.
Bu yönüyle 28 Ağustos düzenlemesi, yalnızca teknik bir Rehber güncellemesinden ziyade fonların portföy işlemleri, değerleme süreçleri, TEFAS altyapısı ve piyasa davranışlarının daha sıkı takip edildiği yeni bir döneme işaret ediyor.